The Billion Dollar Molecule - "10억 달러짜리 물질"이라는 화려한 타이틀을 가진 책은 현재 우리 모두가 친숙한 초대형 바이오텍 기업 버텍스(Vertex)의 초기 성장기의 모습을 설명해주는 책입니다.
지금은 Cystic Fibrosis에서 독보적인 기업이다보니 처음부터 Cystic fibrosis로 시작한줄 알았는데 첫 타겟 물질은 장기 이식에 쓰일 immunosuppressant 개발과 에이즈(AIDS)의 바이러스인 HIV에 대한 약을 개발했었네요.
버텍스의 혁신은 신약개발 방법인듯합니다 - 기존에 많은 물질을 스크리닝해서 모래사장에서 바늘 찾기 형식으로 신약을 발견했던 신약개발 방식을 약을 직접 디자인하는 방식으로 바꾼 혁신이였는데요. 이를 통해서 약 개발 과정을 훨씬 효율화시켰습니다.
기업으로써 하버드와 치열하게 경쟁하며 최초 발견에 대한 논문을 Nature에 제출하고, 내부적으로 과학적 성과를 보여줘야한다는 엄청난 중압감, 투자자 유치 과정에서 생기는 다양한 드라마를 보면 바이오텍의 설립과 발전 과정이 얼마나 어려운지 잘 알려주는 책이라고 생각합니다.
비슷한 시기에 암젠과 리제네론이 어떻게 버텍스의 IPO에 얼마나 큰 영향을 미쳤는지에 대한 내용도 흥미로웠습니다.
버텍스와 가장 비슷한 기업이였던 Agrouon pharmaceuticals는 1999년에 지금은 화이져에게 인수된 Warner-Labert에 $20억 달러 이상에 인수되었던 것도 인상적입니다 - 제약산업은 항상 인수 되거나 인수하거나인듯합니다. 지금 버텍스는 $400억달러이상의 기업으로 발전하였으니 버텍스는 독자적으로 20년간 굉장히 큰 가치를 창출하였네요.
로켓 과학자 (rocket scientists)를 생각하면 우선 "엄청 어려운일을 하는 사람들' "엄청 똑똑한 사람들" "나같은 사람들은 이해하기 어려운 업무를 하는 사람들"이라는 게 떠올려지게 되는데요. 사실 맞습니다 - 저도 엄청 똑똑했다면 과학자로써 가장 흥미로운 분야인 로켓/우주분야를 했겠지만.. 공대 수업 몇개 듣게된후 저의 부족함을 심히 깨닿고 공대 전공을 GG를 치고 바로 자연과학과 인문계로 이중전공으로 바꿨습니다. 그리곤 금융/다크사이드 (dark side)에 들어오게 되었죠.
버진갤럭틱 주식도 많이 갖고 있고 몇달전 SpaceX의 성공적인 발사이후에 저는 계속 우주산업에 흥미를 갖게 되며 더 우주관련된 책을 아마존에서 열심히 찾았는데요. 아마존의 AI기술이 저에게 어느날 흥미로운 책을 소개시켜주었습니다. 바로
로켓과학자처럼 생각하자 - 간단한 전략으로 업무와 삶을 증진시키는 법
Think like a Rocket Sicentist: Simple Strategies you can use to make gian leaps in work and life
이책은 로켓 과학자가 되는 것이 아니라 로켓 과학자들이 정말 어렵고 미지의 문제를 풀기위해 쓰는 사고 방식을 설명해주고 그것을 일상생활에도 적용하면 업무와 삶에 의미있는 도움이 된다는 내용입니다.
책에는 정말 너무나 많은 인사이트가 많은데요. 몇가지가 특히 기억에 남아서 이렇게 공유해보자합니다.
Back-casting / 미래부터 현재로 반대로 생각해보기
케네디 대통령이 달로 인간을 보내겠다고 했을때 나사/NASA는 거의 전혀 준비가 되어있지 않았다고 합니다. 그래서 NASA는 차근차근 달을 사람에 보내는 목표를 달성하기위해서 달에 사람이 도착하기전에 필요한 프로젝트를 반대로 생각해였고 그 청사진을 바탕으로 아폴로 프로젝트를 꾸준히 실행시켰습니다.
여러분이 커리어/직장/삶을 생각하실때 지금 당장에 바쁜일에 치여사는 나머지 목적지를 잊거나 목적지를 정확히 설정하지 못한 경우가 많을수도 있습니다. 아니면 저의 경우는 남들이 좋다는 것에 이끌려다니다보니 저의 진정한 목적지를 성정하지 못했던 것 같다는 생각도 듭니다. 한번 하루에 30분씩만 자신의 장기 목적을 생각해보시고, 그 미래부터 반대로 생각해봤을 때, 지금 자신의 위치는 그 위치에 가는데 맞는 장소에 있는지 되돌아보시면 좋을 것 같습니다.
여기서 제가 좋아하는 명언 마스터이자 유명한 야구선수인 요기 배라의 말씀이 생각납니다.
"If you don't know where you are going, you might not get there"
"만약 당신이 어디를 가는지 모른다면, 아마도 당신은 그곳에 도착하지 못할것이다"
목적지를 모르고 하루하루를 보낸다면 당연히 꿈에 도착하지는 못하겠지요.
빨리 배우는 것이 중요한 것이지 실리콘밸리의 "빠른 실패"가 중요한 것이 아니다
실리콘밸리의 창업가들 사이에서는 유명한 말이 있습니다 - "fail fast, fail often, fail forward" "빨리 실패하고, 자주 실패하고, 실패하면 앞으로 넘어져라". 빨리 실행하고 실패하면 다음으로 넘어가라는 조언인데요.
이를 증명하기위해서 진행된 연구내용은 반대의 결과를 가져왔습니다.처음으로 사업을 하는 사람들과 한두번 창업을 한 사람들이 새로운 사업을 했을때 사업 성공율을 비교를 해 본 결과 의미있는 차이가 없었습니다.
좀더 조사를 해 본 결과 그 이유는 두번/세번 창업하는 사람들은 첫번째 /두번째 사업에서 실패에 대한 요인을 많은 경우가 외부로 돌리고 자신에 대한 성찰이 없었기 때문이였습니다 - 그리고그 다음 창업에서도 비슷한 이유로 실패하게 되었던 것입니다.
로켓 과학에서 실패는 우주비행사들의 생명에 직결되기때문에 실패를 자주 할수가 없습니다 그리고 엄청난 조심을 하며 프로젝트를 진행합니다. 하지만 로켓 과학자들은 실패를 열심히 기록을 합니다 - 그리고 NASA는 같은 실수를 번복하지 않기위해서 1960년대부터 진행된 모든 우주프로젝트에서 발견된 실수/실패를 굉장히 자세히 기록하였습니다.
실패/실수는 미래의 독창성을 위한 필수 조건이지만 각각의 실패에서 배움을 얻지 못한다면 독창성을 이루어 낼수없습니다.
Input/인풋이 중요한 것이지 결과가 중요한 것이 아니다 - 실패 가능성을 받아들여야만 독창적인 결과도 나올수있기 때문입니다.
결과론이 팽배한 사회입니다 - 하지만 진정한 혁신가들은 나머지 사람들과 반대로 생각하고 있습니다. input을 결과보다 더 중요하게 생각하는 결정입니다. 그 결정을 내릴때 그 결정의 퀄리티가 높았는지, 충분한 데이터가 있었는지를 보고 평가를 하는 것이 골자입니다. 왜냐하면 결과는 정말 많은 것들이 영향을 미치기때문입니다.
예를 들어 아마존에서 Fire 스마트폰 개발팀은 그 스마트폰 프로젝트는 큰 매출을 일으키지 못했음에도 불구하고 승진을 하게 되었는데요 - 어려운 프로젝트였고 인풋을 검토해본 결과 좋은 결정을 내린 것으로 나왔기 때문입니다. 그리고 Fire 스마트폰 개발과정에서 개발된 새로운 기술은 다른 아마존 프로젝트에서 쓰이게 되었습니다.
심리적으로도 장점이 생깁니다 - 인풋에 집중하다보면 결과에 따르는 (결과는 자기손 밖이지요) 심리적 스윙에서 자유로워집니다. 인풋을 잘 넣을 수록 좋은 결과가 나올 가능성은 높아지니까요 - 그리고 이 전체 과정에서 우리가 컨트롤할수 있는 것은 오직 인풋 뿐입니다.
마치며...
좋은 책을 소개시켜드리게 될수있어서 좋네요~ 예전에 "록펠러"라는 다른 블로그분의 글에서 읽은 내용이 있는데 - 대충 생각나는 대로 적어보면 "만원을 투자해서 책을 읽고 십만원을 벌수있다면 이만큼 좋은 투자도 없다"라는 내용이였습니다. 엄청 공감되는 내용이였습니다 - 그리고 열심히 제가 책을 읽게 된 듯 합니다.
여러분도 매일 매일 보이는 수익 (주식)과 안보이는 수익 (독서)을 동시에 잡아보는 것은 어떠신가요? 특히 독서는 지식과 사고방식을 업그레이드 시켜줘서 보이는 수익을 장기적으로 도와주지 않을까요?
주식을 많이 갖고 있는 사람이라면 어려운 한달이 드디어 끝났습니다 - 주가를 매일 보면 참 고통스러운 날이 많았습니다. 다우지수가 하루에 2-3%씩 쑥쑥 빠지곤 하니까요.
펀드를 나와서 개인 자금 투자에 집중하고 저는 공매 전략을 쓰지 않고 주식을 사서 모으는 전략을 하다보니 매일 매일 저의 개인 포트폴리오는 조금씩 빠지더군요.
특히 바이오텍에 집중적으로 투자를 하다보니 아무이유없이 주가가 많이 빠지기도 하고 어느날을 오르고 현재 주식시장은 큰 그림으로는 매크로 뉴스에 움직이는 것처럼 보이지만 그 밑에 종목별로는 수급이 운전하는 시장으로 보입니다.
이런 시장에서 저는 계속 제가 좋아하는 종목들을 계속 사들였습니다 - 예전에 2018년말의 바이오텍 주식시장의 경험을 생각하면서요.
2018년말에 바이오텍 시장은 정말 안좋았습니다 - 매크로도 않좋았지만 아무이유없이 제가 좋아하던 주식들이 하루에 5%씩 며칠동안 계속 하락하기도 했고 제가 참여한 블룸버그창에는 "어느펀드가 지금 망해가는데 그 펀드가 어떤회사 주식을 많이 갖고있다" 이런 메시지가 돌아서 다른 투자자들이 그 펀드가 할수없이 팔기 전에 먼저 팔면서 주가가 엄청 하락하는 종목들이 많았습니다. 이렇게 주식시장에는 나쁜 사람들도 참 많습니다.
그때 제가 엄청 스트레스 받았는데요. 하지만 이때 당시에는 몰랐지만 1년뒤에 일어난 이벤트들을 통해서 정말 큰 배움이 있었는데 - 그것이 바로하락장동안에는 멘붕이 올수 있지만 결국에는 주가는 펀더멘털로 회기하게 되있다는 점입니다.
그 당시에 저의 펀드의 가장 큰 세개의 포지션은 1) Immunomedics (IMMU), 2) Audentes (BOLD), 그리고 3) Dova Pharmaceuticals (DOVA)였는데요. 2018년말과 2019년초에는 굉장히 어려운 포지션이였지만 2년만에 엄청난 수익으로 돌아왔습니다 - 아래에 간단히 주가흐름을 보여드리고 각 기업별 설명후에 기업들이 성공적인 투자로 이어질수 있었던 공통점에 대해서 말씀드리겠습니다.
Immunomedics / 이뮤노메딕스 / IMMU
ADC기술을 기반으로 유방암치료제 판매 및 개발하는 기업인 Immunomedics는 2018년 10월에 $30에서 별다른 큰 뉴스 없이 계속 하락해서 시장이 제일 좋지 않았을때 $20이하까지 내렸습니다. 비록 2019년초에 complete response letter를 받으며 위험했지만 결국에는 잘 해결하였고 최근에 길리어드에 주당 $88달러에 매각되었습니다.
Audentes / 오덴테스 / BOLD
유전자 치료제 개발 전문 기업인 Audentes는 2018년 10월에 $38에서 별다른 큰 뉴스 없이 계속 하락해서 $20불 밑까지 내려가더니 결국 주당 $60에 일본계 대형 제약회사인 Astellas에 매각되었습니다.
Dova Pharmaceuticals / 도바 / DOVA
TPO receptor agonist를 일본 제약기업에서 라이센스해와서 개발을 진행한 Dova역시 2018년 10월에 $20에서 별다른 큰 뉴스 없이 계속 하락해서 시장이 제일 좋지 않았을때 $10이하까지 내렸습니다. 2019년 스웨덴 제약 기업인 SOBI에 주당 $29달러에 매각되었습니다.
바이오텍에는 이런 케이스가 너무나 만연합니다 - 주가흐름이 힘을 못쓰다가 어느날 가치를 알아보고 전략적 투자자들이 인수를 하는 것인데요. 하지만 이런 좋은 결과가 있는 기업에는 크게 세가지 공통점이 있습니다.
첫번째: 현재 치료제가 없는 질병에 특화된 기업이거나 현재 승인된 치료제 대비 확고하게 좋은 치료제를 가진 기업 (결국 first-in-class이거나 best-in-class여야합니다.
- 예) Immunomedics: Trodelvy (삼중음성 유방암 치료제에서 ADC기반으로 독보적인 위치를 갖추었고, Trop2는 다른 암에서도 발견되며 적용증이 계속 늘어날것으로 예상됩니다.
둘째: 경영진이 전략적 가치를 갖춘 자산을 지속적으로 개발하며 플랫폼의 희소가치를 올립니다.
- 예) Audentes: 희귀병인 XLMTM 치료제 개발로 플랫폼에 대한 인정을 받았고, 전세계에서 몇안되는 대형 유전자치료제 생산 기술/설비를 완공하며 유전자 치료제에 뛰어들고 싶은 대형제약사에게 매력적인 희소 자산으로 회사를 발전시켰습니다.
세번째: 대주주가 회사 매각에 대한 의지가 있어야합니다.
- 예) Dova: Dova의 대주주는 Paul Manning이라는 분과 유명바이오텍 투자펀드인 Perceptive Advisors였습니다. Paul Manning은 AveXis를 노바티스에 매각한 것으로 유명한 투자자이고 Perceptive는 헤지펀드로써 단기수익을 많이 노리는 경우가 많습니다. 많은 기업들이 설립자가 투자펀드가 아닌 경우에는 기업을 좋은 가격에 파는 것보다 계속 키워나가는 것을 선호합니다 - 그러면 기업이 매각되지 않는 경우도 많지만 이사회에 투자자들이 있다면 어느정도 객관적인 시점으로 판단을 내리는데 도움이 되고 이는 매각으로 이어지는데 중요한 역할을 하게됩니다.
이런 케이스를 보았기 때문에 이미 저는 포트폴리오는 저런 기업으로 많이 채워두었고 그리고 좀더 집중적으로 이런 하락장에 몇개 기업에 더 포지션을 늘릴수 있었습니다.
투자에서는 주가가 반대로 움직일때 버티기가 가장 어려운 경우가 많은데요 - 항상 위에 세가지를 유념하시며 투자를 하시면 좀더 멘탈관리에 도움이 될까해서 이렇게 저의 경험을 공유하게되었습니다.
어떤 유명한 투자자분의 명언이 있습니다. 정확하게 기억이 나진 않지만 대충 생각나는대로 말씀드리자면"하락장에서 돈을 벌게되지만 그당시에는 벌고 있다는 것을 실감할수없다 "
하락장은 좋은 자산은 더 매력적인 가격에 매입할수있는 시기라는 것을 꼭 잊지마세요~ 그럼 여러분 화이팅입니다!
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