글로벌 바이오 주식 트레이딩

저의 바이오 포트폴리오에서는 최대한 카테고리 리더로만 가득채우려고 하는데요. 제가 항암제 개발업체중에 가장 좋아하는 기업인 Seagen (예전에는 Seattle Genetics였는데 최근에 사명을 바꿨습니다)입니다.

한국에는 레고켐이라는 바이오 기업이 antibody-drug conjugate (이하 ADC) 항암치료제를 개발하고 있는 것으로 알고 있습니다. Seagen은 Clay Siegall CEO/창립자의 20년이상의 리더쉽으로 지속적인 기술 발전과 치료제 개발을 통해서 현재 ADC 기술을 갖춘 기업중에 최고의 기업이라는 평가를 받을 뿐만 아니라 항암제 기업중에서도 가장 혁신적이고 높은 성장이 기대되는 기업중 하나입니다.

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2020년에 기대되는 매출이 $10억달러임에도 시가총액은 $350억 달러에 달하는 Seagen은 사실 월스트리트에서는 매출의 35배에 거래되는 것은 말도 안된다며 공매를 해놓은 펀드매니저들이 많습니다. 하지만 저는 아직 Seagen의 본격적인 성장은 이제 시작일 뿐이고 앞으로의 성장성이 지금보다도 더 기대가 된다고 생각합니다.

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제가 Seagen을 좋아하는 이유는 크게 세가지가 있습니다.

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1. 현재 판매중인 세개의 항암제는 독보적인 임상 데이터로 각각 다른 암종류에서 빠르게 성장할 것이 기대되며 매출 다변화가 자연스럽고 매우 빠르게 진행될 것으로 예상합니다 (product revenue diversification).

아래는 Seagen의 2020년 2분기 실적발표 자료에서 분기별 매출추이 자료입니다. 2019년 말까지만해도 Seagen은 Adcetris (초록색) 하나에서만 매출이 발생했지만 2020년 1분기에는 Padcev를 추가하고 (보라색) 2020년 2분기에는 Tukysa도 추가하게 되었습니다 (주황색).

Padcev는 Nectin-4를 타겟하는 ADC 항암제로써 현재 방광암 (urothelial cancer) 치료에서 독보적인 데이터를 보유하며 2-3차 치료제에서 스탠다드가 되었으며 (standard of care), 1차 치료에서도 Merck의 Keytruda와 병용 치료 데이터가 아주 훌륭하게 나오며 스탠다드가 될 것이 기정 사실화 되고 있습니다. 하지만 더 큰 시장은 Nectin-4라는 Padcev가 공격하는 타겟이 방광암뿐만 아니라 다양항 고형 종양 (solid tumor)에서 발현되고 있다는 것입니다 - Padcev로 환자들에게 더 많은 도움을 주기위해서 현재 Seagen은 대형 임상 실험을 통해서 Nectin-4이 발현되는 것으로 알려진 다른 암 종류에도 실험중입니다 - 이중에 가장 기대받는 것은 물론 시장규모가 가장 큰 폐암입니다. 아래에 Padcev의 개발 계획이 있습니다.

Tukysa는 유방암 시장에서 큰 부분을 차지하는 HER2를 타겟으로 하는 TKI치료제입니다. ADC가 아닌 경구형 TKI로써 환자들이 치료 받기에 용이하고 HER2가 발현되는 유방암의 3차 치료 임상실험에서 유의미하게 생존을 연장시켜주는 데이터를 보여주었습니다. Tukysa 또한 지속적인 임상실험을 통해서 적용증을 (indication)를 늘려가는 게획이 있는데요 - 초대형 시장 규모인 HER2 발현 유방암의 1차 치료에 병용 임상 실험, 유방 절제 수술과 함께 쓰이는 adjuvant 임상 실험, HER2 발현되는 대장암, 등 다양하고 대규모 시장에 (각각 최소 $10억 달러 이상 기대됩니다) 진입을 계획하고 있습니다. 아래에 Padcev의 개발 계획이 있습니다.

2. 블록버스터약의 지속적 판매 및 개발과 안정적인 현금 흐름을 바탕으로 글로벌 항암 전문 바이오텍으로 도약

Seagen은 지난 분기까지 제품 매출의 100%가 미국에서 발생하는 기업이였습니다. 지속적으로 R&D투자를 하다보니 해외 지사를 세우고 운영하기까지는 자원이 부족하였기 때문에 다른 대형 제약사에게 좋은 약을 라이센스를 하거나 (Adcetris) 개발비용을 보조받는 조건으로 공동 개발을 하였습니다 (Padcev). 현재 다케다 제약 (Takeda)이 Adcetris를 미국밖에서 판매중이며 Padcev는 아스텔라스 (Astellas) 가 판매중입니다.

하지만 Tukysa부터 Seagen은 중요한 해외시장은 직접 판매에 나서기로 결정하고 유럽지사 확장에 박차를 가하고 있습니다. 이는 독보적인 데이터를 가진 항암제는 다른 치료제 분야에 비해 훨씬 작은 세일즈 조직으로 영업이 가능하기 때문인데요 (유럽을 제외한 나머지 시장의 판권은 머크에게 $12.5억 달러에 넘겼습니다).

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글로벌한 기업으로 도약하게 되면 Seagen은 매출에서 제품과 지역 다변화를 이루게 되고 이것은 장기적으로 회사릐 가치를 또한 더더욱 상향시켜줄 것으로 예상됩니다.

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3. 엄청나게 생산적인 개발 플랫폼 + 항암치료의 메가 트렌드 = 지속적은 블록버스터 창출 기회

Seagen의 pipeline은 현재 판매되고 있는 3개의 치료제의 적용증 확대 임상실험을 제외하고도 엄청 많습니다.

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Tisotumab vedotin: 유럽바이오텍의 강자 Genmab과 공동개발한 ADC치료제로써 현재 자궁경부암의 2-3차 치료제에서는 이미 좋은 데이터를 보여주었고 다른 고형 종양에서도 좋은 데이터를 보여줄 것으로 예상됩니다.

Ladiratuzumab vedotin: 최근에 Merck과 공동개발 계약을 체결하고 Seagen의 유방함 프랜차이즈를 Tukysa에 이어 확장시켜줄 것으로 예상됩니다.

SEA-BCMA: Multiple Myeloma에서 매우 핫하고 검증된 타겟인 BCMA를 추적하는 프로그램입니다.

이외에도 최근에 Seagen CEO는 요즘 새로운 면약항암제로 핫한 타켓인 Tigit도 개발하고 있다고 투자자들에게 얘기를 하며 개발 플랫폼이 더이상 ADC 항암제에만 국한되어 있지 않다고 밝혔습니다.

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마치며...

제가 워낙 좋은 하는 투자자인 Baker Brothers가 최대 주주이고 제가 존경하는 경영자인 Clay Siegall이 이끄는 기업이기에 애착이 갈수밖에 없는 기업 같습니다.

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물론 밸류에이션은 현재 높은 편이지만 회사가 현재 투자자들의 기대를 넘어서는 성과를 보여줄 것으로 믿기 때문에 저는 장기투자를 통해서 수익을 내려고 합니다. (좋은 기업은 항상 왜케 비쌀까요...)

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마지막으로 이글은 저의 생각을 적은 것일뿐 투자 권유가 절대 아닙니다. 바이오 주식 투자는 굉장히 위험하므로 여러분의 투자집행 전에 따로 더 깊히 공부하시고 투자하시길 바랍니다.

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그럼 여러분 모두 성투하세요!

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