글로벌 바이오 주식 트레이딩

자, 여태까지는 바이오텍 기업이 한개의 프랜차이즈를 키우고, 그 환자를 이어받을수 있는 두번째 약을 개발하여 지속성장을 발판을 마련하는 것에 대해서 말씀드렸는데요. 그 세가지를 통해서 굉장한 성공하게된 바이오텍은 엄청난 마진을 보여주며 매출을 계속 성장합니다.

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하지만 만약 여기서 멈춘다면 이 바이오텍은 그 질병만 치료하는 회사로만 남고 그 질병을 치료하기위해 만들어진 인프라가 가장 최적으로 활용되지 않게 됩니다. 예를 들어 기존에 있던 약으로 비뇨기과의사들을 만나는데 그동안 쌓은 관계를 통해서 기존약뿐만이 아니라 다른 약도 같이 팔면 이미 존재하는 인프라로 더 큰 매출을 일으킬 수 있는 기회를 놓치게 되는 것이죠.

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성공적인 바이오텍은 내부적은 R&D로 새로운 약을 개발하지만 그것은 보통 이미 그 회사가 잘하고 있는 분야이거나 소유하고 있는 molecule library에서 나오는 것만 보게됩니다. 그래서 많은 회사들이 자기들의 전문 분야에 가까운 분야에서 약을 개발하는 기업을 M&A를 하게되죠. 특히 이것을 가장 열심히 하는 분야가 Allergan인데 이런 전략을 Open Science Strategy하고 부릅니다. 알러간은 약을 아주 잘 파는 회사이기때문에 좋은 약을 임상단계에서 인수하고 개발하여 영업팀에게 넘겨서 계속 성장을 일으킨다는 것이죠.

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그다음 성장 돌파구가 무엇이냐.. 라는 질문은 회사를 볼때 주식 투자자에게 가장 중요한 것인데요. 그러기 때문에 M&A를 통해서 좋은 molecule을 인수를 하는 능력도 바이오텍 회사의 중요한 일부입니다.

이번 포인트도 역시 알렉시온을 통해서 보여드리겠습니다.

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실패 M&A 사례: Alexion의 Synageva 인수사례 (2015년)

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알렉시온은 현재 판매하고 있는 Kanuma라는 약을 2015년 5월에 Synagava라는 기업을 $84억 달러에 M&A하며 획득하였습니다. 그날 당일 알렉시온 제약의 주가는 전일 종가 $168에서 발표된 날 $155까지 빠졌습니다. 투자자들이 왜 이런 약을 이 가격에 샀냐고 하면서 투매에 나선 것이죠. 결국에 Synageva 인수를 추진한 경영진은 창업자인 Leonard Bell 까지 포함하여 실패한 M&A에 책임을 지고 회사를 떠나게 됩니다.

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Kanuma는 2018년에 $90mm (9천만 달러)밖에 못하며 투자자들의 우려가 현실이 되었고 바이오파마 제약에서 최악의 딜중에 하나로 기록되어 있습니다.

M&A 발표당일에 거래량이 폭증하며 폭락하였습니다.

성공 M&A 사례: Alexion의 Syntimmune인수사례 (2018년)

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창업자를 포함한 경영진이 실패한 M&A를 책임지고 나간뒤에 알렉시온은 Baxalta 경영진을 역임한 Ludwig Hansen을 필두로 투자자들에게 이제부터는 굉장히 discipline있고 좋은 M&A를 하고 좋은 딜로써 보여주겠다고 항상 얘기를 하였습니다. 그리고 새로운 경영진이 보여준 큰 M&A가 Syntimmune입니다. 알렉시온은 Syntimmune 인수를 통하여 요즘 각광을 받고 있는 Anti-FcRn asset을 손에 쥐고 되죠. 매우 각광을 받는 자산을 $400mm (4억달러)에 받고 추후 좋은 데이터와 승인을 통해서 $800mm (8억달러)를 지급하는 거래였죠. 이 거래가 좋은 평가를 받은 이유는 비슷한 약을 가진 ArgenX라는 회사가 $2bn (20억달러) 시총을 갖고 있었기 때문입니다.

2018년 9월 26에 알렉시온은 인수를 발표하였고, 그날 주가는 전날 종가 $128에서 발표당일 $135까지 올랐습니다.

같은 회사임에도 투자자들에게 좋게 보이는 딜이냐 아니냐에 따라서 주가가 확연히 다르게 움직이는 것을 살펴보았습니다.

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물론 우리는 회사가 어떤 회사를 인수할 것인지는 절대 알수가 없습니다. 그럼 어떻게 이회사가 좋은 딜을 할지 예상할수있을까요?

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결국에는 매니지먼트의 track record가 중요합니다. 미국의 바이오텍은 산업 특성상 M&A가 특히 활발하기때문에 경험있는 경영진들은 직접 회사를 매각해보거나 매수한 경험이 있습니다. 그들이 이전회사에서 어떤 역할을 했고, M&A를 했다면 어떤 거래에 참여했는지, 그리고 그 거래가 성공적이였는지 검토하며 투자를 하는게 좋을 듯 합니다.

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투자자들의 경영진에대한 신뢰도가 없어지면 주가가 어떻게 되는지 보려면 보톡스를 개발한 회사로 유명한 Allergan을 보시는게 가장 좋습니다. 테바에게 복제약 사업을 팔아서 최고의 경영진이라는 찬사를 들었을 2015년에는 $300불 이상까지 갔었던 주식이 최근에 글로벌 주가 하락과 함께 $120까지 갔었죠.

현재 경영진은 투자자에게 1년이 넘게 신뢰를 잃고 있는중입니다.

그럼 여러분 오늘도 열심히 공부하시며 성공적인 투자하시길 바랍니다!

새로운 것을 배우셨다면 공감 부탁드려요~ 저에겐 큰 도움이 됩니다.

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